С компаниями и лицами, попавшими под санкции, резиденты США должны прекратить все отношения до июня
Некоторые фигуранты уже почувствовали на себе действие санкций – акции их компаний рухнули. Но крупный бизнес ожидает куда более серьезных последствий от закрытия американского рынка: предприятия могут лишится не только «дешевых» кредитов, но и заказов, что грозит закрытием заводов на Урале. На переполох с равнодушием смотрит по-настоящему отечественный бизнес, на который ни санкции 2014-го, ни списки 2018-го повлиять не могут.
С компаниями и лицами, попавшими под санкции, резиденты США должны прекратить все отношения до июня. Для активов Олега Дерипаски сроки более короткие, вести бизнес с En+, UC Rusal и группой «ГАЗ» запрещено уже с 7 мая. Американцы обязаны прекратить любые транзакции, выйти из советов директоров компаний, а также продать акции и долги (за исключением облигаций) предприятий.
ГК Ренова
Уральская группа «Реновы» представлена аэропортом «Кольцово» (входит в холдинг «Аэропорты регионов»). Не так давно холдинг подписал концессионное соглашение на проектирование, строительство, реконструкцию и использование аэропортового комплекса Нового Уренгоя. Также в ГК входит «Уральский турбинный завод» (УТЗ, часть промышленного холдинга «Ротек»).
Более 250 паровых и 130 газовых турбин УТЗ работают за пределами России. География поставок – страны СНГ (Казахстан, Узбекистан, Киргизия, Таджикистан, Белоруссия, Украина), Прибалтика (Эстония, Латвия, Литва), Польша, Монголия. Большая часть турбин поставляется на внутренний рынок.
По мнению экспертов, проблемы у УТЗ могут возникнуть лишь при попытке выхода на европейский рынок, не исключено, что на санкционные списки будут обращать внимание партнеры из АТР.
Расположенные на территории США активы лиц, включенных в санкционный список, замораживаются. Таким образом, под ударом находится инвестиционный фонд группы Columbus Nova. Из данных, опубликованных на сайте компании, следует, что под ее управлением находятся активы стоимостью более $2 млрд. Фонд осуществляет инвестиции в биотопливо, недвижимость, здравоохранение, страхование, финансовое посредничество, производственное оборудование и его обслуживание, нефтегазовый сектор, телекоммуникации, строительство. Офисы Columbus Nova расположены в Нью-Йорке, Лос-Анджелесе и Шарлотте (США). Санкции на актив будут распространяться в том случае, если «Ренове» принадлежит больше 50% фонда. Ситуация очень необычная, и не вполне понятно, как далеко она зайдет, отмечает аналитик ГК «Финам» Алексей Калачев.
«Это разные бизнесы, они по-разному конфигурированы. Видимо, в каждом конкретном случае будут искать свою схему. Что-то продавать, где-то сокращать долю участия до менее 50%. От каких-то проектов и вовсе придется отказаться», – считает он.
UC Rusal
Уральские активы UC Rusal – Богословский алюминиевый завод (БАЗ), Уральский алюминиевый завод (УАЗ), Североуральский бокситовый рудник, Полевской криолитовый завод, «Уральская фольга», «Кремний – Урал», «Порошковая металлургия — Краснотурьинск».
Поставки алюминия в США осуществляет «УАЗ», а «Уральская фольга» работает с немецкими потребителями. БАЗ и УАЗ выпускают глинозем. В том случае, если санкции приведут к падению продаж алюминия US Rusal, появится избыток глинозема, говорит промышленный эксперт Леонид Хазанов.
«Есть вероятность, что из-за санкций производство обоих заводов или одного из них может быть остановлено. US Rusal может продать эти объемы на рынке, но не каждый рискнет в текущих обстоятельствах связываться с компанией. Хитрость санкций в том, что в соответствии с американским законодательством, под них могут попасть контрагенты, которые перечисляют US Rusal значительные суммы денег. Условно говоря, если вы купите 10 тыс. т глинозема, вы можете попасть в санкционный список», – рассказал он Накануне.RU.
Именно UC Rusal первым заявил о трудностях. Компания сообщила о риске технического дефолта в отношении ряда кредитных обязательств: «Компания считает высоковероятным, что санкции окажут существенный негативный эффект на ее бизнес и перспективы его развития. При этом UC Rusal намерен исполнять свои существующие обязательства». Из-за санкций холдинг планирует отложить публикацию годового отчета.
И действительно, акции UC Rusal Дерипаски на санкции отреагировали чувствительнее многих: до новостей об этих мерах они стоили 34 руб., к понедельнику «упали» на 35% до 22 руб. В ходе пятничных торгов цена акций падала до 15 руб. (минус 56%). Сегодня торги на Московской бирже акциями UC Rusal были переведены в режим дискретного аукциона, а Лондонская биржа объявила о приостановке торгов депозитарными расписками на акции другой компании Дерипаски En+.
Вполне возможно, что негативная динамика по бумагам UC Rusal и En+ продолжится, считает старший аналитик ИК «Фридом Финанс» Богдан Зварич. При этом инвесторы займут выжидательную позицию по этим бумагам, оценивая эффект введеных ограничений: «Ужесточение санкций сказалось на всех российских активах. Так в понедельник по итогам первой половины дня индекс МосБиржи потерял почти 5%. Также потери несёт и рубль, что позволило доллару сделать существенный шаг к 59 руб.».
На американский рынок у UC Rusal приходится более 20% выручки, в 2017 г. туда было поставлено 30% продукции алюминиевой компании. Потерять этот рынок опасно, так как перенаправить такие объемы алюминия на другие направления нереально, считает Алексей Калачев из ГК «Финам».
«С другой стороны, мы пока не знаем, в какой мере включение в санкционный список скажется на поставках алюминия на этот рынок. США импортируют около 6 млн т первичного алюминия в год, и где-то 15-18% этого объема приходится на US Rusal. Возможно, дефицит металла заставит импортеров США найти обходные пути для сохранения деловых связей или вынудит власти смягчить санкционный режим относительно поставок алюминия. До прояснения этого вопроса покупки акций «Русала» будут оставаться рискованными», – отмечает аналитик.
У UC Rusal действительно наиболее тяжелое положение среди компаний, попавших под санкции, говорит Хазанов. Он предполагает, что вскоре будет решаться вопрос о поддержке алюминиевого гиганта.
«Нельзя позволить, чтобы компания такого масштаба обанкротилась. Возможно, российские банки, которые давали кредиты, пойдут на реструктуризацию долга, продлят срок погашения. Сложнее с иностранными займами. Лица из США, которые владеют акциями или долгами UC Rusal, в мае должны от них избавиться. Но те же европейцы или азиаты будут оценивать, стоит ли заморачиваться с ценными бумагами. К тому же из-за санкций получить новые кредиты или разместить облигации за рубежом становится намного тяжелее. Мало кто захочет иметь проблемы с американцами», – отметил Хазанов.
Проблемы UC Rusal отразятся и на энергетических активах En+, так как они обслуживают производство алюминия, считает Калачев. Агробизнес и автомобильное производство пострадают в меньшей степени, ведь они ориентированы в основном на внутренний рынок, а к США вообще не имеют отношения.
«Однако, у ПАО ГАЗ, видимо, возникнет проблема – сотрудничество с Volkswagen Group может оказаться под вопросом. Безусловно, для всех предприятий будет проблематично кредитоваться за рубежом, а в долларах невозможно будет проводить расчеты», – говорит аналитик «Финама».
Добавим, что долг US Rusal – $8,5 млрд, из которых $1 млрд должен быть выплачен в этом году. Учитывая, что EBITDA компании в 2017 г. составила $2,1 млрд, рассчитаться по кредитам холдинг Дерипаски сможет за счет своей прибыли. Кроме того, алюминиевая компания получит дивиденды «Норникеля». Объективно риск дефолта не такой существенный, как заявляет US Rusal. В отрасли предполагают, что компания специально сгущает краски, чтобы контрагенты в США и Европе повлияли на решение властей.
«Основные выплаты по долгу приходятся на 2021-2024 гг. Если к тому времени санкции не будут сняты, рефинансировать долг в западных банках не получится. Альтернатива – рефинансирование в российских банках. Такой объем могут обеспечить госбанки, но с одобрения Банка России. Российские власти традиционно поддерживают крупные корпорации. Кроме всего прочего, UC Rusal – один из крупнейших работодателей в России, то есть тут есть еще и социальный аспект. Сценарий помощи со стороны государства видится вполне вероятным», — отмечает аналитик ГК «Альпари» Роман Ткачук.
И Правительство уже пообещало поддержку попавшим под санкции компаниям. Вице-премьер Аркадий Дворкович заявил, что этот вопрос обсуждался в кабмине.
«Сургутнефтегаз»
Отсутствие зависимости от США автоматически делает бизнес независимым от любых санкций. Глава «Сургутнефтегаза» Владимир Богданов в начале года попал в «кремлевский доклад» Минфина США, и попадание его персоны в новые списки нельзя назвать сюрпризом. Напомним, СНГ находится под секторальными санкциями с 2014 г., но в отличие от коллег, компания не понесла серьезных потерь: ключевые проекты «Сургутнефтегаз» реализует самостоятельно, у СНГ свое подразделение нефтесервиса, за рубежом компания не кредитуется.
СНГ отличался от других компаний своей советской моделью управления активами, отмечает ведущий эксперт Фонда национальной энергетической безопасности Игорь Юшков, компания является абсолютно самодостаточной.
«Все санкции показали, что СНГ в состоянии не только обеспечить себя сервисом, но и оказывать услуги тем, кто повелся на историю с сокращением своего нефтесервиса и передачей работ «Шлюмберже» и прочим. К тому же у «Сургутнефтегаза» нет ни одного иностранного проекта. Их когда-то затащили в венесуэльский проект «Хунин-6», но они успешно вышли из него. Даже если бы в рамках санкций арестовывали какое-то имущество за рубежом, с «Сургутнефтегаза» взять было нечего. Плюс у них нет непрофильных активов, они занимаются только нефтью. Единственная возможность подобраться к СНГ – через запрет на валютные операции, но санкции этого не подразумевают», – рассказал Юшков.
